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DGAP-News: Market Neutral Fonds bilden gerade in hochvolatilen Börsenphasen einen elementaren Bestandteil zur Depotabsicherung


Market Neutral Fonds bilden gerade in hochvolatilen Börsenphasen einen elementaren Bestandteil zur Depotabsicherung

DGAP-News: Kames Capital / Schlagwort(e): Fonds

Market Neutral Fonds bilden gerade in hochvolatilen Börsenphasen einen

elementaren Bestandteil zur Depotabsicherung

13.04.2016 / 09:56

Für den Inhalt der Mitteilung ist der Emittent verantwortlich.

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Börsenphasen, die von großen Kursschwankungen aus

unterschiedlichsten Gründen gekennzeichnet sind, sind auch eine

Bewährungsprobe für Absolute-Return-Produkte. Gerade im aktuellen

Marktumfeld, das von extrem hoher Volatilität, Negativzinsen und hohen

Bewertungen für Aktien wie auch Anleihen gekennzeichnet ist, stehen

Fondsmanager vor einer besonders großen Herausforderung, wenn es darum

geht, eine negative Performance zu vermeiden.

Der Market-Neutral-Ansatz bietet hier eine Investmentstrategie, um den

Kapitalerhalt in allen Marktphasen zu sichern. Eine entscheidende Rolle

spielt dabei ein breit diversifiziertes Portfolio mit niedrigen

Korrelationen der einzelnen Anlageklassen. "Investoren wollen in der Asset

Klasse der Absolute-Return-Produkte auf keinen Fall Verluste erleiden und

ergänzend noch eine moderate Rendite erzielen. Mit unseren Fondsprodukten

auf der Basis der Market-Neutral-Strategie verfolgen wir das Ziel,

ungeachtet der Marktbedingungen über einen Zeitraum von 36 Monaten positive

absolute Renditen zu erzielen", erklärt Malcolm McPartlin, Investment

Manager bei Kames Capital.

Um Verluste zu vermeiden, soll Market Neutral nach Auffassung von McPartlin

auf eine reine Alpha-Strategie ausgerichtet sein, die Beta-Risiken gänzlich

ausklammert. Kames verfolgt diesen Ansatz mit seinen insgesamt sechs

Absolute-Return-Fonds, von denen jeweils drei Fixed-Income- und

Equity-Produkte sind. Seit der Auflage des ersten Produkts im Jahr 2010

wurde die prognostizierte Beta Exposure des Fonds gegenüber dem

unterliegenden Markt, dem FTSE All share, weitgehend in einer engen

Bandbreite von 0,05 bis -0,05 gehalten. In anderen Worten reagiert der

Fonds praktisch nicht auf den Aktienmarkt. Der Fonds hat auch eine geringe

Korrelation mit anderen wichtigen Anlageklassen gezeigt, zum Beispiel war

die Korrelation mit dem Preis von Rohöl -0.12 über einen Zeitraum von drei

Jahren.

Sämtliche Verlustrisiken sollten dabei aktiv gemanagt werden. Bei Kames

führt ein eigenes, von den Fondsmanagern unabhängiges, "portfolio risk

team" Stresstests und Szenario-Analysen durch. Anhand verschiedener

Extremszenarien, wie dem Bankenkollaps von Lehman im Jahr 2008, messen sie

den Einfluss von extremen Marktturbulenzen auf die Portfolios. Darüber

hinaus werden die Kursbewegungen der Portfoliofirmen im Hinblick auf die

Beta-Entwicklung kontinuierlich in Echtzeit beobachtet. So gelang es etwa

im Jahr 2012, als sich die Eurokrise verschärfte, in einem kurzen Zeitraum

einige ausgewählte Positionen von Wertpapieren zu veräußern, die ein

steigendes Beta vorwiesen. Zugleich wurden über Index Futures auf der

Short-Seite alle verbliebenen Betapositionen abgesichert. Dank dieser

Strategie erzielte etwa der Kames UK Equity Absolute Return Fund auch in

dieser schwierigen Marktphase eine positive Performance. Dasselbe gilt auch

für andere Marktphasen, die von größeren Kursverlusten an den Börsen

gekennzeichnet waren, wie das Einsetzen der griechischen Schuldenkrise im

Frühjahr 2010 oder die Ankündigung der US-Notenbank im Mai 2013, ihr

Programm zum Aufkauf von Staatsanleihen zu beenden.

Darüber hinaus gilt es für Fondsmanager auf eine sehr niedrige Volatilität

zu achten. Diese lag beim Kames Absolute Return Equity Fund bei etwa

zweieinhalb Prozent und damit deutlich unter dem Niveau von Staatsanleihen

aus Europa und den USA, die auf vier Prozent kommen und damit der

Volatilität des Kames Equity Market Neutral Plus Fund mit seinem deutlich

höheren Risiko-Rendite-Profil entsprechen. Dank dieser Kombination aus Null

Beta und niedriger Volatilität hat das erste Fondsprodukt von Kames, der

Kames UK Equity Absolute Return Fund, seit seinem Start im Februar 2010

eine Performance von 24,3 Prozent erzielt und damit um mehr als 20 Prozent

besser abgeschnitten als sein Benchmark-Index LIBOR GBP 1 Month.

"Die Herausforderungen sind in Zeiten hochvolatiler Märkte noch größer

geworden. So sind die Korrelationen zwischen den einzelnen Anlageklassen in

den vergangenen 12 bis 18 Monaten deutlich gestiegen. Um der höheren

Schwankungsanfälligkeit zu begegnen, haben wir seit Jahresanfang

spezifische Hedging-Strategien übernommen, indem wir etwa Anti Momentum

Baskets von ausgewählten Anbietern gekauft haben", erläutert McPartlin

weiter. "Ansonsten halten wir bei der Auswahl der Wertpapiere an unseren

bisherigen Parametern fest. Um ein möglichst hohes Alpha zu generieren,

bleibt die Analyse der Fundamentaldaten der einzelnen Firmen die Grundlage

für unsere Long- und Short-Ideen." Die Wechsel zwischen Long- und

Shortpositionen erfolgen dabei über einen langen Zeitraum sehr konstant.

Der Investmentprozess bei Kames basiert auf einer Drei-Säulen-Strategie.

Darin enthalten sind die Fundamentaldaten der einzelnen Unternehmen, die

Bewertung anhand verschiedener Parameter und technische Faktoren wie

Momentum-Elemente oder Insiderkäufe und -verkäufe durch das Management.

Aktuell favorisiert Kames Capital weniger zyklische Branchen, die weniger

abhängig von der Konjunktur in den Schwellenländern sind. Zugleich wird

beim Portfolio-Management darauf geachtet, dass einzelne Sektoren nicht

übergewichtet werden. Stark vertreten auf der Long-Seite sind aktuell

Finanztitel sowie Nicht-Basiskonsumgüter, während etwa bei

Industriesektoren und Versorgern die Short-Positionen überwiegen. Bei der

Titelauswahl setzen die Fondsmanager derzeit auf Qualitätsaktien von

Unternehmen, die dank ihrer führenden Position in ihren Branchen über eine

hohe Preissetzungsmacht verfügen, darüber hinaus einen hohen Cashflow

erzielen und mit einer soliden Bilanz glänzen.

Um das Anlagespektrum auf der Grundlage von Market Neutral zu erweitern,

wird Kames in den kommenden Monaten ein weiteres Produkt auf den Markt

bringen. "Unsere Anlagephilosophie bleibt dabei immer dieselbe", sagt

Malcolm McPartlin: "Mit der Kombination aus Null Beta, niedrigen

Korrelationen und der hohen Diversifizierung bei den Anlageklassen halten

wir an den bisherigen Eckpfeilern unserer Anlagestrategie fest, die

Investoren auch in unruhigen Börsenzeiten eine überdurchschnittliche

Rendite beschert hat."

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